Fundamentalanalyse – Aktien nach wirtschaftlichen Fakten bewerten

Was ist die Fundamentalanalyse?

Die Fundamentalanalyse ist ein Verfahren, mit dem der innere oder faire Wert einer Aktie bestimmt wird. Im Gegensatz zur Chartanalyse, die ausschließlich Kursdaten betrachtet, analysiert die Fundamentalanalyse die wirtschaftliche Substanz eines Unternehmens: Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie den Cashflow.

Ziel der Fundamentalanalyse

Das Ziel ist die Ermittlung des inneren Werts einer Aktie. Liegt der aktuelle Börsenkurs unter dem berechneten inneren Wert, gilt die Aktie als unterbewertet – ein potenzielles Kaufsignal für Value-Investoren.

Vorgehensweise

1. Makroanalyse: Konjunktur, Zinsen, Währungen, Branchentrends
2. Unternehmensanalyse: Geschäftsmodell, Wettbewerbsposition, Management
3. Kennzahlenanalyse: Auswertung von Bilanzkennzahlen (KGV, KBV, GKR, EKQ, …)
4. Bewertung: Inneren Wert berechnen und mit Kurs vergleichen

Wichtige Kennzahlen der Fundamentalanalyse

Nachfolgend eine Übersicht aller wichtigen Kennzahlen, die für eine Fundamentalanalyse relevant sind und die auch in den Finanzoo F-Score einfließen.

Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)

Der Cashflow eines Unternehmens zeigt die realen Finanzströme, die sich innerhalb eines festen Zeitraums abbilden. Das KCV stellt den Kurs in Relation zur Liquidität und ermöglicht die Bewertung der Ertragskraft. Werte zwischen 15 und 18 gelten als „fair" – je niedriger, desto besser.

Finanzoo nutzt zur Berechnung des F-Scores den Free Cash Flow pro Aktie im Verhältnis zum aktuellen Börsenkurs. Punkteabzüge erfolgen bei einem längeren, negativen Free Cashflow.

Gesamtkapitalrendite (GKR)

Die Gesamtkapitalrendite (GKR), auch als ROI bekannt, gibt an, wie ein Unternehmen vorhandenes Kapital einsetzt, um Gewinne zu erzielen. Werte über 12 % gelten als gut – das Unternehmen nutzt sein Kapital effizient. Unterhalb dieses Wertes wird die Effizienz tendenziell als schlecht bewertet.

Finanzoo setzt für den F-Score den Nettogewinn ins Verhältnis zum Gesamtkapital – ohne Sektorenglättung, sodass alle Branchen gleichermaßen bemessen werden.

Eigenkapitalquote (EKQ)

Die EKQ setzt das Eigenkapital ins Verhältnis zum Gesamtkapital und zeigt damit die finanzielle Stabilität sowie die Fremdkapitalabhängigkeit eines Unternehmens. Je höher die EKQ, desto unabhängiger und kreditwürdiger ist das Unternehmen. Eine EKQ über 30 % gilt als gut.

Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)

Das KGV (auch Price-Earnings-Ratio, PER) ist eine der bekanntesten Kennzahlen der Fundamentalanalyse. Bei der Berechnung ist es wichtig, präzise anzugeben, welcher Aktienkurs verwendet wird. Die Finanzoo-Berechnung basiert ausschließlich auf den tatsächlich erzielten Gewinnen eines Unternehmens.

Ein häufiger Einwand: In der Verlustphase lässt das KGV keine zuverlässige Aussage mehr zu – hier greift Finanzoo alternativ auf das KUV zurück.

Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV)

Das KUV ist eine Alternative zum KGV, insbesondere bei Start-ups und Unternehmen ohne Gewinn. Da das KUV leichter zu manipulieren ist, zieht Finanzoo – wenn möglich – das KGV vor und nutzt das KUV nur ergänzend. Beide Werte sollten stets im Zusammenhang mit weiteren Kennzahlen betrachtet werden.

Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)

Der Buchwert zeigt das Eigenkapital eines Unternehmens und berücksichtigt Werte wie Lagerbestände, Maschinenparks und Immobilien. Liegt das KBV unter 1,0, ist die Aktie an der Börse weniger wert als alle Unternehmenswerte zusammen. Werte unter 1,5 sind optimal – jedoch kann das KBV bei jungen Unternehmen oder Franchise-Modellen in die Irre führen.

Finanzoo multipliziert zur F-Score-Berechnung das KBV mit dem KGV und vergleicht das Ergebnis mit einem aus empirischen Studien gewonnenen Faktor (Graham-Faktor).

Dividenden

Dividenden werden ausgeschüttet, wenn das Unternehmen dies beschließt. Das Ziel der meisten Anleger ist es, Aktien mit steigenden Dividendenzahlungen zu finden. Unternehmen, die kontinuierlich Dividenden zahlen und steigern, werden als Dividendenaristokraten bezeichnet. Im Rahmen der Fundamentalanalyse sind sowohl die Dividendenrendite als auch die Dividendenhistorie und der Branchenvergleich relevant. Zu beachten: Die meisten Dividendenzahlungen sind steuerpflichtig.

Verwendete Rohdaten bei Finanzoo

Die Daten für die Fundamentalanalyse gewinnt Finanzoo aus Unternehmensbilanzen und Geschäftsberichten, die von Finanzaufsichtsbehörden bezogen werden. Nach einem automatischen Qualitätscheck werden sie zusätzlich manuell geprüft und sind stets tagesaktuell.

• Nettoumsatz
• Gewinn pro Aktie
• Operativer Cashflow
• Investitionen in Sachgüter (aus der Kapitalflussrechnung)
• Freier Cashflow
• Eigenkapital
• Gesamtkapital
• Aktien im Umlauf
• Jahresüberschuss
• Dividende je Aktie

Fundamentalanalyse und Daten

Die Qualität der Fundamentalanalyse hängt stark von der Qualität der zugrundeliegenden Daten ab. Finanzoo importiert Fundamentaldaten aus professionellen Quellen und verarbeitet sie nach einheitlichen Standards (IFRS, US-GAAP).

Grenzen der Fundamentalanalyse

• Bilanzdaten sind vergangenheitsorientiert – zukünftige Entwicklungen sind ungewiss.
• Buchhaltungsregeln bieten Spielraum für Gestaltungen (z.B. Abschreibungen).
• Qualitative Faktoren (Management, Marke) sind schwer quantifizierbar.
• Kurzfristige Marktbewegungen folgen oft der Psychologie, nicht den Fundamentals.

Die Vorteile des Finanzoo F-Score Tools

Mit dem Finanzoo F-Score können Sie ohne Aufwand über 2.500 Wertpapiere miteinander vergleichen. Alle wichtigen Kennzahlen werden mit einem eigenen Algorithmus ausgewertet und in einer einzigen Kennzahl zusammengefasst.

Finanzoo ist dabei 100 % unabhängig von Banken, Brokern und sonstigen Finanzinstituten.

• Fairen Wert einer Aktie ermitteln: Mit dem F-Score können Aktien auf einen Blick eingeschätzt werden.
• Kennzahlen des Unternehmens: Bilanzzahlen lassen sich deutlich einfacher interpretieren – auch im zeitlichen Verlauf.
• Kursprognose: Zukünftige Kursentwicklungen lassen sich in Verbindung mit Analystenprognosen frühzeitig erkennen.
• Selektion der besten Aktien: Eine Suchanfrage hilft, Aktien nach bestimmten Kennzahlen oder Bewertungshöhen zu filtern.

Kurzfristige Kursschwankungen, die oft verfälschte Bewertungen mit sich bringen, werden durch die systematische Fundamentalanalyse des F-Score signifikant reduziert.