KBV – Kurs-Buchwert-Verhältnis
Was ist das KBV?
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) ist eine substanzorientierte Kennzahl zur Beurteilung der Börsenbewertung eines Unternehmens. Die traditionelle Theorie des Value Investing besagt, dass eine Aktie umso preiswerter ist, je niedriger ihr KBV ist und dass ihr fairer Wert in etwa dem Buchwert entspricht. Als gutes Investment gilt eine Aktie bei einem KBV von 1,5 oder kleiner.
Berechnung
Dabei ist der Buchwert definiert als:
| Aktienkurs | 50,00 € |
| Buchwert je Aktie | 55,00 € |
| KBV | 50 / 55 = 0,91 |
| KBV < 1,0 | Aktie unter Buchwert – sehr günstig |
| KBV 1,0 – 1,5 | Günstig bewertet |
| KBV 1,5 – 3,0 | Faire Bewertung |
| KBV > 3,0 | Tendenziell teuer |
Finanzoo F-Score Berechnung
Da in den letzten Jahren auch Franchise-Verträge, Markennamen, Patente und Warenzeichen in die Berechnung des Eigenkapitals einbezogen werden, haben die meisten Unternehmen heute ein höheres KBV. Aus diesem Grund multipliziert Finanzoo zur Berechnung des Scores das KBV mit dem KGV aus empirischen Studien gewonnenen Faktor (Graham-Faktor). Werte unterhalb dieses Faktors erhalten höhere Scores.
Im Finanzoo F-Score wird das Kurs-Buchwert-Verhältnis mit einem Gewicht von 12 % berücksichtigt.
Diskussion
Der Buchwert eines Unternehmens stellt letztlich das Eigenkapital dar. Hierin enthalten sind beispielsweise Lagerhallen, Maschinenpark, Lagerbestände und Immobilien. Wenn das KBV unter 1,0 fällt, bedeutet das, dass die Aktie an der Börse weniger wert ist als die Summe sämtlicher Vermögenswerte – eine klassische Margin of Safety im Value Investing.
Kritisch ist jedoch zu bemerken, dass der Buchwert durch die Bewertung von Immobilien zum historischen Anschaffungswert verzerrt sein kann. Außerdem eignet sich das KBV bei jungen, wachstumsorientierten Unternehmen nur eingeschränkt, da diese oft wenig bilanziertes Eigenkapital aufgebaut haben.
Zusammenfassung
Das KBV ist eine relativ einfach zu berechnende Kennzahl zur fundamentalen Unternehmensbewertung und eignet sich gut für die Vorauswahl (Stock Picking) lohnender Investments. Im Sinne einer umfassenden Fundamentalanalyse sollte es jedoch mit weiteren Kennzahlen wie KGV, GKR und F-Score kombiniert werden.